整體而言，在宏觀經濟保持穩中向好的大環境下，A股將繼續保持強勢格局。然而由于行業與板塊間存在差異，市場整體“走牛”的概率不大，內部結構性機會料將大于指數整體上行的機會。8月制造業PMI指數51.7為2011年以來的歷史同期新高，并好于市場一致預期的51.3，較前一月回升0.3個百分點。分項數據中，生產指數54.1，較上月大幅回升0.6個百分點，是PMI總指數實現修復的主要貢獻項。同時，8月采購量指數較上月回升0.2個百分點至52.9，連續第3個月實現修復。這表明，7月份宏觀經濟數據的整體回落大概率受到天氣等非經濟因素的擾動，隨著未來更多經濟數據的公布或帶來投資者對經濟預期的持續修復。此外，中觀層面，三季度周期行業業績持續超預期，疊加近期環保與去產能的政策持續推進將助力行業在未來一個階段維持高景氣。因此，整體上，我們認為A股將繼續維持強勢狀態。雖然市場維持強勢運行，但A股整體走牛的條件尚不具備，內部結構性機會仍將大于指數上升的空間。2017年中報，A股業績增速相比于一季度小幅回落，全部A股業績同比增速下降3.73個百分點至18.01%，其中，非金融板塊業績增速下降17.15個百分點至38.04%，金融板塊業績增速繼續小幅回升0.83個百分點至4.87%.A股業績增速的回落暫不支撐市場全面“走牛”。資金面狀況也不支持當前市場形成牛市。9月，同業存單到期規模創歷史新高，當前超額準備金率仍處于歷史低位，外匯占款短期或難對流動性形成明顯支撐，加上季末MPA考核影響或逐步顯現，我們認為，與前兩個季度末相比，對9月流動性環境不宜過于擔憂、但也不可盲目樂觀。隨著豬肉價格的回升，對拉低CPI作用將趨弱，四季度CPI中樞將大概率上移，未來一個階段貨幣投放或將繼續“削峰填谷”，整體資金面維持緊平衡。整體而言，在宏觀經濟保持穩中向好的大環境下，A股將繼續保持強勢格局。然而由于行業與板塊間存在差異，市場整體“走牛”的概率不大，內部結構性機會料將大于指數整體上行的機會。